大家好！今天是2019.1.18 星期五 天氣晴 攝氏11℃，我是阿曼達公司的網絡小編，今天我們了解一下（產能與庫存“兩座大山”壓制鎳價）
2018年，鎳市邏輯從一類鎳供應收緊轉向二類鎳產能擴張，使得全年價格呈現“倒V”走勢。年末在宏觀下行和印尼新增產能雙重利空下，鎳價更是一路下破關口支撐低跌至8.6萬的年內新低。元旦過后，正當市場預測價格將再破新低時，鎳價卻以一根實體長陽開啟了2019年的波小反彈走勢。背后的上漲動能，可能更多來自空頭獲利離場及央行降準帶來的流動性利好因素。
觀察鎳市供需面，2018年下半年至今，市場主導的是原生鎳，尤其是NPI供應增加，供需缺口收窄。根據INSG預測，2019年原生鎳供應將達到238.9萬噸，同比增長8.4%，供需缺口將收窄12萬噸至短缺2.2萬噸。其中50%以上增量由中國以及中國在印尼建設的NPI項目驅動，純鎳及FeNi增量合計占比僅30%。據不完全統計，2019年中印兩國NPI新增產能多達20萬金屬噸以上，且多數產能將于上半年集中投放。無論是國內還是印尼，鎳生鐵冶煉利潤都是很豐厚的，冶煉廠在利潤驅使之下當然會盡快促成項目投產，因此鎳價在悲觀預期的主導下開啟長達近半年的下跌走勢。
從近期反饋的產能投放進度來看，印尼不少項目均出現了投產進度延后的情況。據SMM數據，截至本月中旬印尼投產進度為3.2萬金屬噸，較上期調研進度大幅減少4萬噸。海外印尼產能未能如約投放，國內內蒙主產區又迎冬季限電，年末高鎳鐵實際供應出現緊缺，市場報價堅挺。張浦新高鎳鐵采購價970元/鎳，環比上調了10—15元/鎳。利空預期未能兌現，市場悲觀情緒緩解也助推了鎳價此次上漲。
觀察近期盤面，外盤倫鎳漲幅明顯強于國內走勢，進口緊固件本周三更是一度拉漲至11770美元/噸，與盤面價格持續上行相對應的，是LME鎳庫存的大幅下降。1月9日開始，LME庫存便一改持續了近半年的小幅下降態勢，僅5個交易日庫存便減少6900余噸，減幅近4%，幾乎抵上此前一個多月的庫存減量，LME貼水更是一度收窄至平水附近。細究前一次庫存如此規模大幅下降，是去年上半年內外盤鎳價風頭正勁之時。回至當下，周三午后LME庫存數據重增3000余噸，現貨貼水重回66.5美元/噸，隨后倫鎳高位回吐全部漲幅，日內終收得十字星線。
下游方面，去年10月開始不銹鋼產量累增，庫存高企下鋼廠利潤持續下滑，因此年末鋼廠借勢春節假期開始密集檢修。近兩月累計減產12萬噸，極大緩解了不銹鋼高庫存壓力。歲末終端需求慘淡，雖有鎳價持續拉漲，但無奈終端已陸續休市，市場貨源消化緩慢，商戶為回籠資金鮮有提價，300系實際成交不僅沒有跟漲原料，反而小幅陰跌以促成交。市場庫存也側面證實需求不振。截至1月中旬國內錫佛兩地不銹鋼庫存總計33.14萬噸，較12月末增加3.4%，較去年同期增加9%。
綜上，鎳市目前供需兩弱，本不支持漲幅如此延續，但由于前期跌勢持續已久，價格觸底時恰逢鎳鐵供應壓力延后和LME庫存連降數日的利多出現，于是時隔半年再次迎來上漲。但是價格走勢終究要回歸供需支撐，籠罩在鎳市上空的鎳鐵供應陰云并未散去，后續產能逐步落實而需求起色跟不上的話，鎳價上行動能也會逐步消散。因此，建議謹慎追高，以防風險。
銅價仍有20％下降空間
我們依然先從銅自身的供需角度分析，在供給方面，銅礦產量主要集中在智利、秘魯、和澳大利亞等國，產量合計占比接近總產量的一半。ICSG統計，2018年銅精礦產量預計為2067萬噸，比2017年預計增長3.3%。2019年銅礦產量增速或進一步下滑至1.8%。主要原因是銅礦品位逐年下降，一半礦礦齡已超過50年。銅礦屬于重資產周期長，一般需要七年時間，銅礦產能增速在2016年達到頂峰，2017年后明顯下滑，新發現的礦山品位不佳。未來幾年銅礦產量緩慢增長已經成為市場公認。銅礦產量長期偏緊決定了銅供需彈性增量較低。
在需求方面，中國銅需求達到的50%以上，中國銅下游消費領域和占比分別為：電力52%、空調5%、交通運輸9%、建筑8%、電子7%。雖然2019年電網規模預計有所擴大，但是國內電網基本已經成熟，新一輪特高壓線主要以鋼芯鋁線為主，銅需求較少，未來以銅需求偏弱為主。房地產調控以及居民高負債帶來的房屋銷售壓力，2018年商品房增速1.3%，竣工面積更是下滑12.3%，地產用銅主要集中在后期及相關家電的配套，地產下行同時帶來建筑和空調用銅量減少。
在庫存方面，從LME銅庫存和COMEX銅來看，庫存處于快速下降通道，主要是印度和智利等國冶煉產能受到干擾。但由于中國新增加冶煉產能遲早會釋放，現在庫存依然高于2015年價格低位時期。
在加工價格方面，2019年銅精礦長單價格從82.25美元/噸下降到80.8元/噸，銅加工精煉費長期協議價的連續第四年下跌。不過，中國冶煉產能處于擴張狀態，而且行業利潤較高。高利潤難以長期維持，終會使得銅價格重心下移。
銅作為重要的基本金屬之一，其價格與經濟有較強的相關性。在經濟方面，IMF將2018、2019年經濟增速預期均由3.9%下調至3.7%。美國利率的上行導致其他國家經濟下行壓力較大，阿根廷、巴西、南非以及土耳其等國家已經產生了明顯的影響。歐洲方面的英國“脫歐”的不確定性以及歐元區銀行脆弱性等風險相互作用，可能導致歐洲經濟增長進一步放緩。美國方面，隨著持續加息，經濟中兩個對利率敏感的行業——汽車和房地產——已經顯示出疲軟的跡象，美國經濟高速增長階段可能也步入尾聲。
股票市場的大幅下跌，同樣印證了市場對后續經濟的悲觀預期。進口緊固件悲觀經濟預期導致銅價格將會下跌，下跌目標位置需要分析銅成本價格。根據智利國家銅業財報，低于5000美元/噸，已經很難生存，地下每噸的開采成本要在5500美元以上，銅礦基本屬于壟斷行業，而且新增產能比較少，給予10%左右的礦山盈利，基本不該低于6000美元/噸，不然將會明顯抑制新礦的勘探。前幾年各大銅礦企業已經壓低生產成本，生產成本再降低的空間微乎其微。對應到盤面，成本價格應該在4萬元/噸左右。
從技術分析上看，在滬銅指數周K線圖上，行情向下突破5萬點的價格后，反彈高度低于前低，判定為向下的有效突破，行情回踩后繼續走弱向下運行。滬銅鄰近的阻力位置位于2015年的低點，阻力帶在37000元/噸附近，離現在的37000元/噸的價格尚有20%的空間。請關注-無錫市阿曼達機電有限公司-美國TECMACK溫度開關-中國總代理,美國直接進口,品質有保證!（來源：互聯網）
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